据PIMCO执行副总裁兼高级运营经理Cynthia Meyn称，如果互换执行设施(SEF)希望看到更多的机构交易量，他们将需要提高流动性并改善前端整合。

Meyn在本周在曼哈顿中城举行的SIFMA技术大会上表示，目前在美国商品期货交易委员会(CFTC)注册的24个底层证券交易所交易的80,000个掉期符号表明，对于买方而言，SEF的流动性有多么薄弱。 。“没有足够的流动性来提供电子报价(RFQ)系统适合的商品化市场。”

她补充说，与流动性高的现金股票市场不同，后者拥有交易算法，如成交量加权平均价格(VWAP)，有助于最大限度地减少订单在市场上的占地面积，而这种技术在SEF世界中尚不存在。

在通过ISDA报告中的前10或20个液体名称后，流动性也迅速下降。当交易者正在寻找三年或五年合约时，10年期CDX名称可能会有成交量。

“如果你去SEF并提出引用请求，就像是说'我即将做以下事情'，”Meyn解释道。“就像站在盘子里，让人们知道你要打到左边的场地。所有的经销商都搬到了左边的地方，如果我要买很多，价格会突然上涨。如果我要卖很多，价格会突然降低。“

这并不是说PIMCO不会在SEF上执行上市掉期交易。确实如此，但它对SEF的选择具有高度选择性。

“就我们选择使用哪种SEF而言，我们使用流动性更强或更好地与前端整合的SEF，”她说。

根据Meyn的说法，在CFTC授权的“可供贸易”于2014年2月生效之前，整合双边贸易系统相对容易。“我们会输入一次，并通过电子匹配平台与经销商匹配，以确保我们拥有相同的经济条款和条件。然后，同一个前端会向下游传输数据，告诉保管人发生了什么。“

她说，一旦买方公司在SEF上进行交易并收到其确认的订单，它就需要放弃所有的分配。然后，公司需要键入其帐号，除非它已经构建了一个软件层来执行此操作。如果有，发送交换的条款和条件将导致一个非常肥胖的消息，这可能使公司想要建立另一个软件层来处理这个问题。

“我如何将所有这些信息记录到我的记录保存系统中，我需要通知托管人并在交换后移动资金，”她问道。“我们的前端系统需要另外一条消息，可以在这些交易中写入内部票据，或者重新键入内容。