违约基金捐款和巴塞尔协议III都是他们关注的焦点

世界上最大的中央交易对手正在经历一段艰难的监管不确定时期,资本要求,违约基金捐款和巴塞尔协议III都是他们关注的焦点。上周在芝加哥期货产业协会博览会上,包括ICE,CME和LCH.Clearnet在内的主要CCP的代表对欧洲资本要求挤压清算提供商的意外后果表示遗憾。

尽管根据“欧洲市场基础设施法规”(European Markets Infrastructure Regulation)强制要求集中清算OTC产品,但CCP的负责人认为巴塞尔协议III的资本要求与这些意图相冲突。增加的负担给清算成员带来了越来越大的压力。

Eurex Clearing首席执行官Thomas Book表示:“我非常担心客户清算模式的吸引力大大降低,并且在设置方式上承担更多成本。” “这当然不属于监管机构的目标。”

苏格兰皇家银行和纽约梅隆银行在过去一年中都退出了欧洲的衍生品清算空间,而美国期货交易商的数量继续减少。

提供清算的成本与服务的盈利能力相冲突,迫使参与者退出市场,并可能继续这样做,并有更多的巴塞尔协议III要求即将出现。

“我们对作为清算参与者的经济学产生了意想不到的后果,”ASX副首席执行官Peter Hiom说。

“经纪人已经被淘汰了。我们没有数百名清算参与者,我们有20名。在开始担心之前,我们不必失去很多。“

高级董事总经理兼CME清算所总裁Sunil Cutinho的主要担忧之一是巴塞尔协议III下的杠杆率,这提高了银行资本要求的门槛。

“问题不在于杠杆比率,而是在它下面的清算处理,”Cutinho说。

“从系统的角度来看,这是非常糟糕的。预计每个清算会员都会将他们的客户曝光在他们的账簿上,而这些风险敞口是基于一个非常有缺陷且非常简单的表格。它没有给予清算会员抵消该风险的保证金抵消,这非常违反直觉......这些规则正在推动银行关联的清算公司摆脱其业务中杠杆率最低的部分。“

CCP上的压力也越来越大,以增加他们的“游戏中的皮肤”,即在会员违约时他们自己承担的财务资源。

监管机构和央行正在敦促清算所提供更多资金,但中共领导人主要担心的是多少捐款。

“我们必须清楚它的用途,”LCH.Clearnet首席执行官Michael Davie说。“主要是它必须推动行为,我们的默认工作是保护幸存的成员和中共,所以它不会在最低限度的大惊小怪的情况下做到这一点。游戏中的皮肤量。必须足够让清洁工做正确的事情。“

由于监管机构没有规定数量的“游戏中的皮肤”,清算所仍在评估自己的贡献。

Hiom指出,ASX的贡献占其担保基金的65%,而CME表示其超过3.5亿美元。

该小组还包括伦敦金属交易所结算所和ICE Clear Europe的负责人,同意“游戏中的皮肤”是实施最佳风险管理系统的必要条件。

“如果你正在承担第一次损失,你就有更大的动力去确保你正确地进行默认管理,”Cutinho补充道。

“这都是激励机制的问题,清算中的一切都围绕着激励机制。”

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